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国际油价暴跌,为何说对中国石油化工行业是达摩克里斯之剑?
http://zbxjk.com 2020-08-24 08:54:59 网易号

  本周原油库存连续下降,给予原油价格上涨的动力,8月21日国内92、95号汽油迎来今年的第3次上涨。可是,市场对全球原油需求仍然萎靡,国际两大指标原油价格在本周也是呈现出涨跌不一的局面。

  

  经历一轮的国际原油暴跌,如今的国际油价迎来持续温和上涨,对于下游百姓而言,看起来并不利好,总是担心“油价钱包”又变薄了。

  可是,国家原油价格暴跌,对中国石油化工行业而言却是达摩克里斯之剑,这也是很多人耿耿于怀的。那么,为何会有这样的说法呢?

 

一、国际原油暴跌的“利好”与“利空”

 

  毫无疑问,多数人的理解,国家油价暴跌是利好的。原因很简单,中国是原油净进口口,进口依存度是50%以上,国际原油价格下跌,对中国来说肯定是省钱的。

  

  其实,除原油之外,天然气价格(一般与油价连动)下降(如今已降50%),也是利好国内东南沿海经济,降低了从电到热的各种能源价格。

  整体上讲,国家原油价格暴跌,相当于中国的一次小规模减税。

  可是,中国的石油行业,油服行业,民营汽油服队伍就要进入一个小冰河期。此外,作为它们的服务商,机械、水泥行业可能也要受到一些冲击。

  总体来说,石油企业投资要下降1020%,油服企业收入下降可能会超过30%。

  可见,原油暴跌对OPEC组织成员国或俄罗斯而言,可以利用低价与美国抢占市场份额,而对于我们这种贫油国的上游开采勘探而言,是利空的,想想限价令设定的阈值(40~130每桶),结合国际原油跌至20美元就能知道了。

 

二、国际原油价格暴跌的数据“连连看”

 

  我们要知道,中国作为原油消费大国,2019年全年国内进口原油5.06亿吨,同比增长9.5%,对外依存度72.6%。

  

  在2020年上半年油价下跌且OPEC无法达成减产协议情况下,中国的原油进口量还在持续加大,前瞻预测2020年我国的原油依存度将提高至75%左右。

  原油作为核心的消费和生产原料,国际价格下降将节省社会开支,从而减轻社会通胀担忧,同时,它也将促进石油加工业和存储业的发展。

  在国际油价暴跌时,它与我国石油开采业形成竞争格局,不利于我国石油开采业的发展。

  

2019年全国原油产量1.91亿吨,同比增长0.8%,石油和天然气开采业亏损面达到21.2%,亏损金额到252亿元。若国际石油不恢复60美元/桶,按照2019年中国石油平均进口价64.97美元/桶来算,我国的石油开采企业将进一步亏损,原油产量下滑。

 

  当然,从另一个角度来看,国家为了防止石油进口依存度的过度上涨,将会对石油开采业进行政策补贴支持。

  而且,历史上与石油危机相关的金融危机爆发,原因就是石油先跌后暴升,从而放大了金融市场不稳定性。

  可见,原油暴跌对中国的石油化工行业肯定是相对害怕的。

 

三、害怕国际原油暴跌,只谈国内开采成本过高,也是不对的

 

  有人说,中国国内的石油开采成本非常高,无法与国际油价接轨,每桶在40-50元美元的地板价也只是一个基本保障,不是盈亏平衡,我们的石化勘探开发行业一如既往的高成本是亏损的主要来源,能不害怕吗?

  

  其实,只谈国内开采成本过高,没有调查是没有发言权的。

  我们看看2019年的中石油年报,单位油气操作成本为 12.11 美元/桶。而2019年中海油年报则显示:桶油作业费用为人民币 50.9元╱桶油(7.39美元╱桶油)

  

2019年,中石油平均原油价格为60.96美元/桶,比2018年的68.28美元/ 桶下降10.7%,实现经营利润为人民币 1217.62 亿元,比 2018 年的人 民币 1229.42 亿元下降 1.0%。

 

  扣除所得税后,2019年中石油净利润为人民币670.15亿元,比2018年的人民币 739.80亿元下降9.4%。

  那么,当国际油价长期处于20美元左右,核心是对中石油等行业可能会大幅减利的。增加的成本到底在哪里呢?

  

  1、国家的“增储上产七年计划”,预计是要投入千亿的资金,这些资金短期内都不会带来效益。

  2、炼化成本,这次疫情,不仅打击了供应端,更打击了消费端。目前看,国内炼化产能严重过剩,需求无增加,原料价格再便宜,卖不出去反而导致仓储成本增加。

  3、很多人也许没注意到天然气销售的影响。2019年国家降电费和降气费,都是非居民用气用电。气价每方降0.3元,让利75亿。

  我国用气南北不平衡,需要大量进口气。但是受汇率变动影响进口气成本增加,以及受国家减税降费大环境影响,国内天然气价格增幅有限,销售进口气净亏损人民币307.10亿元,比上年同期增亏人民币58.03亿元。

  

另外,根据2016年油价低谷,当年油价平均40美元,中石油净利润73亿,中石化实现经营收益为人民币772亿元,同比上升35.9%。

 

  总之,目前三桶油各有各的不同,中石油重上游,中石化重下游,利润呈现不同,但是利润的波动明显不单纯是开采成本问题的。

 

最后的话:石油战略,为了产能不惜成本做生意也是值得的

 

  我们要知道,石油是一种不可再生能源,这意味着稳产本身需要大量的资本投入寻找新的开采区块。按照全世界范围来看,2/3的区块稳产的政治成本在4060美元区间。这表明目前的跌势已经超过了基本面能够允许的程度。

  

  目前跌的越狠,投资减速越快,一两年后的产量不足就越大,价格反弹就越强,而且本轮过剩中全世界的增产主要是美国页岩油导致的,归根到底,又是因为美国量化宽松,利率奇低而资本过剩导致的,页岩油本身又有高稳产成本,快速产量衰减的特征。

  加之,美国有持续加息的预期,页岩油在未来几年可能无法得到足够的便宜资本,而只能有限度的扩张甚至收缩。我的猜测是,油价可能2-3年内还是会回到70100美元一线。

  可是,石油战略,对于我们而言,即使是为了产能不惜成本做生意也是值得的。

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